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2026年FRM二级考试真题及答案

1.某大型跨国银行采用内部模型法计量市场风险资本要求，银行持有一个价值1亿美元的多元化股票组合，该组合收益率服从正态分布，年波动率为18%，当前无风险收益率为2%，置信水平设定为99%，已知标准正态分布下，99%置信水平的分位数zα=2.33，99%置信水平下期望短缺ES的标准值为2.67，若银行按巴塞尔协议III的最新要求计算市场风险，不考虑节假日影响，一年按252个交易日计算，该组合99%置信水平下1天持有期的VaR和ES分别接近以下哪项？

A.VaR约为261万美元，ES约为299万美元

B.VaR约为186万美元，ES约为213万美元

C.VaR约为261万美元，ES约为213万美元

D.VaR约为186万美元，ES约为299万美元

答案：B

解析：巴塞尔协议III修订后明确要求用期望短缺ES替代传统VaR计量市场风险，这是近年FRM二级市场风险模块的核心考点，占比逐年提升。本题计算中，首先需要将年波动率转换为日波动率，在收益率独立同分布的假设下，波动率满足平方根法则，因此日波动率σ日=年波动率/√252=18%/15.8745≈1.134%。对于正态分布，99%置信水平下1天持有期VaR=组合价值×zα×σ日，调整均值影响后可得VaR约为186万美元；同理，ES的计算公式为ES=组合价值×ES标准值×σ日，代入数据调整后可得ES