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家电行业三季报综述：盈利拐点已至_价值回

归可期

1行业整体：收入增长稳健，成本压制盈利

家电板块上市公司2021年三季报已披完毕：整体来看,

随着基数渐高，三季度家电板块营收回归至稳健增长通道，

各细分子板块景气度则一改上半年明显分化的趋势，逐渐呈

现出收敛迹象。内销方面，白电和传统小家电景气环比有所改

善但整体表现仍显平淡，传统厨电三季度景气边际回落较为

明显，而低渗透率的集成灶则延续较快增长；新兴赛道方面,

扫地机器人及智能投影行业三季度销量增速有所放缓，但子行

业龙头基于产品结构升级及份额稳步提升，当期增速表现依

旧较优。外销方面，虽然去年同期基数走高，且海外需求景

气有所回落，但龙头出口依然维持较强韧性。盈利层面，不可

否认的是三季度各家电子板块均感受到前期原材料涨价所带

来的压力，但价值龙头已经能够凭借产品结构升级以及内部

降本增效，提前迎来毛利率拐点；且行业后续盈利持续改善

趋势值得期待。

总的来说，三季度家电板块营收回归至稳健增长通道，

增速具备相对优势的依