债券研究-三鑫转债上市定价分析-20260804.pptx

2026.08.04

三鑫转债上市定价分析

三鑫医疗公告转债发行，规模5.3亿元，设股东配售及网上申购，T日定在8月4日（周二），根据我们的新券定价模型，我们认为其在当前平价下的上市定位可能在147元附近，溢价率46%。

正股分析

三鑫医疗是国内血液净化领域的头部企业，主营血液透析系列耗材及设备的研发、生产和销售，产品涵盖血液透析膜、透析器、透析管路、透析液/粉、透析设备及制水系统等。2023-2025年营收

CAGR12.3%，归母净利CAGR13.2%，ROE稳定在17%-19%。2025年营收16.4亿元（同比

+9.3%），其中血液净化业务收