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企业高管薪酬披露制度的公众监督

一、企业高管薪酬披露制度公众监督的核心内涵与价值逻辑

（一）核心概念的基本界定

企业高管薪酬披露制度是指上市企业及其他公众利益相关企业，按照监管规则要求，将董事、监事、高级管理人员的薪酬总额、构成、确定依据、绩效匹配关系等信息向全社会公开的制度安排，是资本市场信息披露体系的核心组成部分。而公众监督则是指除行政监管部门、企业内部治理主体之外的普通投资者、社会公众、媒体、第三方研究机构等多元主体，基于公开披露的薪酬信息，对高管薪酬的真实性、合理性、合规性进行核查、质疑、建议，督促企业纠正不合理薪酬安排的行为。不同于行政监管的强制性、内部治理的内生性，公众监督具有覆盖范围广、响应速度快、视角多元的特点，是企业外部治理体系中不可或缺的组成部分（李维安，2020）。

（二）公众监督的制度价值

公众监督嵌入高管薪酬披露制度的价值，首先体现在对委托代理矛盾的弥补上。现代企业制度下所有权与经营权分离，高管作为代理人掌握企业的实际控制权，容易利用信息优势为自身谋取超额薪酬，损害股东尤其是中小股东的利益。而中小股东通常持股分散、缺乏专业监督能力，很难通过内部治理渠道约束高管行为，公众监督则可以汇聚分散的公众力量，形成强大的外部舆论压力，抑制高管的机会主义行为。魏明海（2019）的实证研究显示，当企业高管薪酬受到公众广泛质疑时，高管后续年度领取超额薪酬的概率会下降19.7