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美式期权的最小二乘蒙特卡洛模拟

一、引言

期权是现代金融市场中交易最活跃、应用最广泛的衍生品工具之一，其定价逻辑的科学性与定价结果的准确性，直接关系到各类市场主体的风险管理效果、资产配置效率与交易策略稳定性。按照行权规则的差异，期权可分为欧式期权与美式期权两大类：欧式期权仅允许持有者在合约到期日当天选择是否行权，而美式期权允许持有者在合约存续期内的任意交易时点选择行权。这种灵活的行权安排让美式期权能够更好地匹配投资者的流动性需求与风险管理需要，因此在场外衍生品市场、交易所股票期权市场、员工持股激励计划等场景中占据了很高的市场份额，但也给其定价带来了远超欧式期权的难度。

与欧式期权固定行权时点的定价逻辑不同，美式期权的价值评估本质上是一个动态的最优决策过程，需要持有者在每一个可能的行权时点，判断即刻行权带来的确定收益与继续持有期权带来的预期收益孰高孰低，进而选择最优的行权时点。这一动态决策特征意味着美式期权不存在普适性的解析定价公式，必须借助数值方法完成价值计算（郑振龙，2015）。数十年间，学术界先后提出了多种美式期权的数值定价方法，但这些方法或存在精度不足的问题，或难以适配多标的、路径依赖的复杂场景，始终无法完全满足市场的实际需求。最早将蒙特卡洛模拟引入期权定价领域的研究出现于数十年前，该方法通过随机生成大量标的资产价格路径计算折现收益均值，对高维标的的适配性显著优于网格类方法，