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Fama-French五因子模型在中国市场检验

一、引言

资产定价是现代金融研究的核心命题，其本质是识别股票超额收益的核心来源，为投资决策、市场监管、资本市场资源配置提供可靠的理论依据。从最早的资本资产定价模型将股票收益单纯归因于市场系统性风险，到后续研究逐步发现规模效应、价值效应等无法被单因子模型解释的市场异象，资产定价理论始终在回应现实市场挑战的过程中不断迭代完善。学者法马和弗伦奇在三因子模型的基础上，进一步将盈利水平、投资强度两个基本面维度纳入定价框架，构建起五因子定价模型，因为更全面地覆盖了影响公司内在价值的核心基本面特征，成为全球资产定价领域应用最广泛的经典模型之一（FamaFr