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金融工程|金工专题报告

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金融工程

2026年07月

24日

港股多因子量化探析

研究背景。随着港股通机制持续深化，内地与香港资本市场的互联互通为投资者提供了更加便利的跨境配置渠道。然而，港股市场在投资者结构、交易制度、信息披露与财务准则等方面与A股存在显著差异，传统基于A股经验直接移植的量化框架往往难以稳定适用。在此背景下，构建一套面向港股通标的、兼顾数据口径严谨性与策略可落地性的因子量化体系，具有重要研究价值与实践意义。

数据与口径要点。本报告系统梳理港股量化研究中的关键基础问题，涵盖代码复用、多币种处理、财报披露规则及PIT财务数据构建等内容，并据此建立覆盖成长、动量、红利、价值、质量等12大类、200余个因子的港股因子库，形成从数据清洗、因子计算到组合回测的完整研究流程。报告在港股通与全部港股（剔除仙股）样本内，经行业市值中性化后对全部因子进行分层测试，识别出在港股通范围内具有持续选股能力的有效因子。

因子有效性。动量、红利、价值、质量四类因子在港股通与全部港股中均具稳定超额，是核心Alpha来源，其中动量（周度胜率等）、股息率TTM、CFPTTM、资本扩张强度TTM表现居前。低波动率与换手率与收益率相关性因子亦双池有效，波动率因子自2021年以来有效性有明显提升。

成长、规模类因子在全