房地产-大变局系列五：房地产商业模式颠覆性重构，先破后立现房销售影响解析.docxVIP

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证券研究报告|行业专题研究

2026年09月22日

房地产

大变局系列五：

房地产商业模式颠覆性重构，先破后立现房销售影响解析

8月28日，住建部、央行、金融监管总局、证监会等多部委同步出台楼市一揽子房地产及配套融资政策。新政覆盖了住房销售制度、信贷体系、资本市场三个环节，形成了从拿地、开发、销售到融资的全链条闭环制度安排，预期将推动开发商商业模式、一二级土地开发节奏、资金运转模式的彻底变革。

影响判断：房地产行业商业模式将迎来彻底转变，短期偏利空，房企现金流面临大考。短线我们认为对开发商偏利空，压力传导逻辑链条包括：1、短期现金流承压；2、资金周