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- 2026-10-09 发布于河北
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证券研究报告宏观专题2026年09月21日
【宏观专题】
年底财政发力的三种情景
核心观点
今年以来财政发债、支出始终偏稳，8月广义财政支出同比降幅扩大（-6.7%，
7月-4.4%），市场关注年底财政“发力”还是“不发力”。
但市场当前研判的现实挑战，是相关指标较繁杂、偏滞后——等财政、信贷、
实物工作量等指标统一方向，市场预期往往已调整到位，于投资已意义不大。
我们观察财政发力的前瞻指标——新增政府债发行：9~12
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