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Fama-French五因子模型拓展

一、传统Fama-French五因子模型的核心内涵与应用局限

（一）五因子模型的核心逻辑与实证基础

Fama-French五因子模型是现代资产定价领域的经典成果，它由Fama和French在三因子模型的基础上拓展而来，旨在更全面地解释股票收益的截面差异。传统三因子模型包含市场超额收益、市值因子和账面市值比因子，而五因子模型在此基础上新增了盈利因子和投资因子。其中，市场超额收益因子反映整体市场对股票收益的系统性影响；市值因子衡量小市值股票相对大市值股票的收益溢价；账面市值比因子反映价值股相对成长股的收益差异；盈利因子体现高盈利股票相对低盈利股票的收益优势；投