布鲁可(00325)创意拼搭为核，踏上全球化新征程.pptxVIP

摘要

一、我们是如何理解公司的产品策略——基于游戏开发思维的降维打击。经历25年奥特曼IP系列玩具的收入下滑、女性向产品尝试的低于预期，市场情绪一度悲观，而我们在底部非常坚定看好公司，核心在于我们认为要正确理解公司的经营策略所带来的多样结果。我们认为公司所采用的“多样尝试、快速迭代改进”的打法源于创始人的游戏行业从业背景，围绕拼搭玩具好玩这一本质特征，借用现代游戏开发思维，在供给侧持续不断做创新和尝试。纵然有些尝试未取得成功，但是在“全人群、全价位、全球化”战略下，25年的9.9元低价格带产品，26年的积木小车、16岁+成人向拼搭玩具以及出海发展都取得了成功，我们认为在创新和尝试的过程中，单个项目的成功或者失败都是概率事件。一次次尝试的本质，是公司不断筛选，最终找到市场空间广阔、适配自身核心能力的细分品类。21年公司收入仅3.3亿元，25年收入已达到29亿元，26年我们预计收入近40亿元，高速成长的背后是公司在成功项目上加码开拓，对不那么成功的项目及时调整，只要成功项目的赔率足够大、空间足够广阔，“多样尝试、快速迭代改进”的打法就是非常有效的策略，今年上半年的高增亦验证了这点。

核心观点

经过25年尝试和调整，今年以来公司多点开花，26H1业绩靓丽。我们认为公司“多样尝试、快速迭