策略周报：A股估值扩张，有色金属行业领涨-A 股TTM全动态估值全景扫描（20260725）.pptxVIP

本周A股总体估值扩张，有色金属行业领涨。本周地缘不确定性加剧，但黄金或已较充分计价货币紧缩预期，反而在避险逻辑推动下一度反弹，并带动有色金属行业估值修复。估值角度，当前有色金属行业PB(LF)处于历史69.8%分位数水平，后续仍存在估值提升空间。

科创板估值扩张，主板和创业板估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的5.20倍降至本周的5.08倍，相对PB（LF）从上周的6.31倍降至本周的6.24倍。

观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——

（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，资源类、金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。

（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，中游材料、金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且可选消费、大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。

（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT绝对估值和相对估值