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港股投资策略报告：估值水位南向资金红利科技哑铃策略与配置建议

我在一家基金公司做了7年港股投资研究，亲历了港股从2021年深度回调到2025—2026年估值修复的完整周期。站在2026年10月初这个时点写这份策略报告（数据来源：港交所、Wind、恒生指数公司及机构测算，截至2026年9月30日）。核心观点：港股处于估值修复中段：恒指年内涨约22%但估值仍低于历史中枢，红利加科技哑铃策略仍是2027年最优框架。

一、市场回顾：修复行情走得有多远

截至9月30日，恒生指数报收约23600点，年内上涨约22%；恒生科技指数上涨约31%，跑赢主板。驱动因素三条：一是南向资金持续净流入（年内净买入约82