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Copula函数在金融风险传染建模中的应用

一、引言

过去数十年间，全球金融市场的互联互通程度持续加深，跨境资本流动规模不断扩大，金融机构跨业经营趋势日益明显，加上数字技术赋能下信息传递效率的指数级提升，金融风险的传染速度、波及范围与破坏程度都较此前出现了显著上升。数年前全球公共卫生事件大范围流行期间，全球主要资本市场出现连环剧烈波动；国际大宗商品价格的阶段性剧烈涨跌，曾引发多轮跨市场的资产价格调整；部分海外中小机构的风险暴露，也曾短暂引发全球金融市场的避险情绪升温。一次次极端风险事件反复提醒市场参与者与监管部门，精准刻画金融风险传染的内在规律、提前识别风险传导的核心路径、科学测度风险传染的强度，是防范化解系统性金融风险、维护金融市场稳定运行的核心前提。长期以来，金融风险建模多依赖基于线性相依、正态分布假设的传统统计方法，这类方法在市场平稳运行阶段能够提供基本的风险参考，但在极端风险事件爆发时，往往会严重低估风险的联动强度，导致基于这类方法构建的风险防控体系失效。在这一现实背景下，起源于数理统计领域的Copula函数凭借其独特的相依结构刻画能力，从本世纪初开始逐步被引入金融风险研究领域，为更精准地捕捉风险传染特征提供了全新的技术路径。本文将从金融风险传染的核心建模需求出发，逐层剖析Copula函数适配风险传染研究的理论逻辑，梳理其在多元金融场景下的实践应用进展，客观分析现有方法的应