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资产泡沫形成机制的行为经济学解释

一、引言

资产泡沫是长期困扰金融市场与宏观经济运行的典型现象，从早期的郁金香狂热、南海公司泡沫，到现代的互联网泡沫、部分区域房地产泡沫、加密资产价格异动，每一次泡沫的破裂都会引发金融震荡，甚至拖累实体经济衰退。长期以来，传统金融理论以理性人假设和有效市场假说为核心，认为资产价格会围绕内在价值波动，价格偏离只是短期异常，会被套利力量快速纠正，泡沫不具备长期存在的基础。但现实中，资产泡沫不仅反复出现，还具有持续时间长、波及范围广、破坏力度大的特征，传统理论难以给出充分解释。

自二十世纪七八十年代起，行为经济学逐步兴起，它打破了完全理性的假设前提，将心理学、社会学的研究成果引入经济分析，关注投资者实际决策中的认知偏差与行为规律，为理解资产泡沫的形成逻辑提供了全新视角。本文遵循从微观到宏观、从个体到群体的递进脉络，结合多维度并列分析，系统阐释资产泡沫形成的行为经济学机制，深入剖析个体心理偏差、群体行为互动与市场环境催化的作用路径，为更全面地认识泡沫现象提供理论参考。

二、资产泡沫的内涵界定与传统金融理论的解释困境

（一）资产泡沫的核心内涵与典型演化路径

资产泡沫是指资产价格在一段时期内持续偏离内在基本面价值，由投资者对未来价格上涨的乐观预期与投机行为共同推动的非正常上涨现象，最终通常伴随价格大幅下跌与市场崩溃（席勒，2000）。其中，内在价值是基于资产未来