家喻呼“筱”系列2：用电量和工增为何分化.docxVIP

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中国经济丨专题报告

用电量和工增为何分化

——家喻呼“筱”系列2

报告要点

今年以来，工业用电量和工业增加值出现显著分化，我们认为主要原因有三：

1）出口旺盛，带动电子和机械行业生产。在全球制造业复苏，和科技投资热潮拉动下，电器机械、计算机通讯等行业生产需求旺盛，拉动用电量高增。

2）生产分化，高耗能的上游生产更强。单位耗电量更高的上游黑色、有色生产链生产结构性高增，拉动用电量上升更快。

3）高油价下，化工行业或存在工艺替代。为了躲避油价带来的高成本，化工等行业可能存在以更耗电的电石法工艺作为替代，导致用电需求出现明显增加。

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2026-07-13

中国经济丨专题报告用电量和工增为何分化

中国经济丨专题报告

——家喻呼“筱”系列2

l工增偏弱背景下，今年用电量表现积极。2026年4月以来，随着油价上涨，工业增加值增长表现出现一定回落。4月，工业增加值同比增速回落1.6pp至4.1%，5月小幅升至4.5%，但仍明显低于油价上涨前的读数。然而，作为工业生产强度的另一个指示信号：工业用电量同比表现反而在近两月逆势高增，4月工业用电量同比增速上升3.2pp至5.5%，5月进一步升至6.2%。

l哪些行业带动了用电量高增？在成本高企的背景下，为何工业增加值和用电量间的轧差反而愈发拉大？我们从分行业用电量表现来看，同比增速较