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证券研究报告|传媒|2026年10月08日

互联网传媒团队•行业深度报告

AI产业研究：当“AI开始撞墙”，从位置变化到投资逻辑

分析师焦娟登记编号：S1220525090006

冯静静登记编号：S1220525090003

报告摘要

AI研究不仅需要持续跟踪已有标的，也需要从产业变化中发现新的研究对象。对于已经明确的AI公司，研究重点在于能力、商业化和估值判断；

当AI进入真实生产和业务流程并遇到新的约束时，研究还需要进一步追问哪些原本普通的资源开始变得重要，以及哪些公司具备解决问题的条件。

本报告以“AI整体跟踪与选股逻辑生成框架”为总论图，构建从持续跟踪、逻辑推演到标的筛选和经营与财务验证的研究闭环。

“AI开始撞墙”提供了从产业约束中发现新线索的研究入口。本报告所说的“AI开始撞墙”，是指大模型向真实生产和业务流程深入时，开始遇

到任务可靠性、业务情境理解、系统接入、权限与责任以及完整任务成本等约束，并不意味着模型能力已经触顶或AI发展停滞。不同约束可能分

别由模型、数据、工程和组织条件解决，其解决主体及成本变化将进一步影响产业分工。

三层研究框架负责持续跟踪，AB面对照与XYZ轴负责发现和推演。三层框架组织基础模型、AI原生业务以及利用AI