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大国博弈|美债困局、能源安全及中国战略纵深

2026年9月7日

专题报告

主要内容：

近期，全球金融市场受到双重力量的牵引：其一，美国长端国债收益率持续攀升（10年期在4.7%-4.8%区间运行，30年期在5.2%-5.3%区间）；其二，中东地缘冲突再度升级（布伦特原油盘中突破95美元/桶，9月以来累计上涨约7%），霍尔木兹海峡的通行安全反复扰动全球能源市场神经。

按照经典国际金融分析框架，中东剧烈动荡对原油进口依赖型经济体的冲击路径十分清晰：油价上涨推升通胀预期，贸易条件恶化压制本币汇率，风险偏好下降进而引发汇率及权益市场调整。日元、韩元等亚洲能源进口国货币的走势正是这一传导链条的典型注脚——在冲突升级期间，日元与韩元对美元汇率均显著走弱，韩元一度跌至17年低点。然而，同期中国市场的表现却呈现截然不同的图景：2025年5月至2026年9月，人民币兑美元中间价从7.20升至6.77；在两次中东冲突升级期间，人民币不仅未因油价上涨而承压，反而持续走强，外资抛售美元、增持人民币资产的趋势未曾中断。

为何不同经济体会产生如此显著的分化？关键在于中国能源供给结构的底层变迁——长达二十余年的陆上能源通道多元化战略布局，使中国对单一海运通道的边际依赖大幅降低，从而在全球能源冲击中展现出独特韧性。本文将从全球资产定价锚的失稳出发，层层展开分析。

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