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国金证券-9月行业信息回顾与思考-金九旺季的供需裂口.pdfVIP

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  • 2026-10-13 发布于江苏
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国金证券-9月行业信息回顾与思考-金九旺季的供需裂口.pdf

    金九旺季“成色之变”—供需分化背后的隐忧

    结论：9月旺季制造业PMI回升，经济似乎出现企稳信号，但拆分结构来看，生产与需求分化仍明显，生产端的

    改善主要来自于季节惯性、政策和外需，内需修复尚在初期。当前的生产韧性需要需求接棒才能持续，而四季度政策

    能否有效托举内需，将决定供需缺口是走向收敛还是进一步扩大，也决定了经济是走向共振企稳，还是更深调整。

    9月旺季供需裂口在走阔。9月生产指数大幅回升1.3个百分点至5

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