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贵金属：变盘临近，屏息凝神

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?自1月底以来，黄金和白银在经过近半年的持续抛售之后，下跌动能在7月开始枯竭，沪金沪银价格全月在极小的范围内波动，月末价格基本持平月初，开始出现底部特征。外盘方面，伦敦金全月围绕4000美元关口反复争夺，沪银在55-60美元区间波动。

?中东地区的局势再度紧张，导致原油价格重拾升势，市场对美联储加息预期持续升温，引发全球科技股剧烈调整。但值得注意的是，金银开始对油价和股市波动脱敏，并未因油价的上涨和股市的下跌而再度出现大幅下挫，意味着金银市场已经充分消化利空预期，且投机资金已基本出清，下方空间有限，自身避险资产属性有重新回归的迹象。

?美联储7月议息会议依旧按兵不动，利率决议后美债长端利率走高，长短端利差重新走扩，债券市场的结构开始利多金银价格。美国二季度GDP增速不及预期，且就业市场出现松动，通胀拐点已现，核心通胀粘性下降，降息的条件正在积累。

?当前市场对美联储年内加息预期过度计价，一旦后续美联储转鸽，预期差将有望打破金银市场当前的沉寂走势。变盘时点愈发临近，8月金银大概率会选择方向，结束盘整。

?美元指数出现见顶迹象，美日时隔30年再度联手买入日元，干预日元汇率，日元兑美元阶段性底部已现。美联储实质上已开启隐形降息，金银底部进一步夯实。

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