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过度自信心理对基金经理投资决策的影响

一、引言

传统金融学理论框架下，投资决策被视为理性主体在信息充分条件下追求效用最大化的权衡过程，市场参与者的心理特质往往被归为可通过套利机制消除的随机扰动因素，但随着全球资本市场各类定价异象不断被验证，行为金融学将认知偏差纳入决策分析框架的解释力逐渐得到学界与业界的普遍认可（卡尼曼、特沃斯基，1979）。在资本市场的各类参与主体中，基金经理作为手握大额公众资金、具备系统专业投研能力的核心群体，其决策质量直接关系到基金产品的长期收益、广大基金持有人的切身利益，以及整个资本市场的定价效率与运行稳定性。过往不少观点认为，系统的专业训练、长期的市场历练与严格的风控约束，能够帮助基金经理克服普通投资者常见的认知偏差，做出更贴近理性假设的投资决策。但越来越多的实证研究显示，过度自信作为人类最普遍的认知偏差之一，不仅没有在基金经理群体中消失，反而可能因行业属性、激励机制、身份认知等特殊因素得到强化，对投资决策的全流程产生深刻影响。

深入分析过度自信心理对基金经理投资决策的影响机制，既能够从微观层面解释基金业绩分化、产品净值大幅波动、“明星基金”业绩难以持续等行业常见现象，也能够为基金公司完善投研体系、优化风控机制提供行为层面的参考，更能够为引导机构投资者理性参与市场、提升资本市场稳定性提供理论支撑。本文将从基金经理群体过度自信的形成逻辑与典型特征入手，层层递