2026年化工行业中报总结：整体改善，结构分化.docxVIP

基础化工

行业专题报告

2026年09月24日整体改善，结构分化

投资评级：看好（维持）——2026年化工行业中报总结

投资要点：

板块整体实现较快增长，上下游分化明显。2026年上半年，基础化工板块盈利迎来较快增长，26H1申万基础化工板块收入同比增长13.13%，其中Q2收入同比增长

16.68%，收入增长我们预计主要为化工品价格上涨驱动，而化工品涨价主要受国际油价影响。26Q2基础化工板块单季度毛利率19.88%，环比上升2.75PP，同比上升

2.97PP，我们认为盈利能力提升主要由于下游补库存，行业减产和出口需求快速增长。大部分子行业2季度收入和利润同比增长，但部分子行业利润同比下降，主要集中在无机化工子行业价格与油价相关性弱（如纯碱、无机盐、钛白粉），部分中下游子行业受损于油价上涨（如涂料、添加剂、合成树脂、橡胶产业链）。

看好行业复苏，关注油价和下游补库存力度。4月美伊阶段性停火后，油价大幅回落，下游补库存意愿减弱，化工行业因此减产去库存。预期不稳定，企业投资意愿低迷，截至26年7月，化