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分位数回归在风险资产定价因子显著性检验中的应用

一、引言

风险资产定价是现代金融理论体系的核心内容，其本质是探究风险与收益的匹配关系，为各类风险资产的合理估值提供理论依据。自多因子定价框架形成以来，挖掘具备稳定解释力的定价因子、验证因子的显著性，一直是资产定价领域的核心研究方向，相关结论不仅是学术研究的重要基础，也直接指导着资本市场的投资实践与风险管理工作。随着学界和业界对定价因子的挖掘不断深入，被提出的因子数量快速增长，甚至出现了被称为“因子动物园”的研究冗余现象，如何去伪存真识别真正具备稳定定价能力的因子，排除数据挖掘带来的虚假显著性，成为资产定价领域长期面临的核心问题（Harvey等，2