相对价值评估模型核心要点与应用.pdfVIP

知识点4相对价值评估模型★★★

一、基本模型

（一）市盈率模型

『提示1』驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险有关），其中关键因素是增长潜力。

可比企业应当是三个比率类似的企业。

『提示2』在估价时目标企业本期净利必须要乘以可比本期市盈率；目标企业的预期净利必须乘以可比企业预期市盈率，

两者必须匹配。

通用原则

『例题』甲企业今年的每股收益是0.6元，分配股利0.36元/股，该企业净利润和股利的增长率都是5%，β值为2。长期

债券利率为7%，市场平均收益率为11%。

要求：

（1）计算该企业的本期市盈率和预期市盈率。

『正确』

甲企业股利支付率＝每股股利/每股收益＝0.36/0.6×100%＝60%

甲企业股权资本成本＝无风险利率＋β×市场风险溢价

＝7%＋2×（11%-7%）＝15%

甲企业本期市盈率＝[股利支付率×（1＋增长率）]÷（股权资本成本－增长率）＝[60%×（1＋5%）]÷（15%－5%）＝6.3

甲企业预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝60%/（15%－5%）＝6

（2）如果乙企业与甲企业是类似企业，今年的实际每股净利为0.8元，未来每股