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期权波动率套利策略（波动率曲面拟合）

一、引言

期权作为非线性衍生品，其定价逻辑和收益来源与股票、期货等线性品种存在本质差异，交易的核心并非单纯判断标的价格的涨跌方向，更多是围绕波动率的定价偏差获取收益。长期以来，不少市场参与者对波动率套利的认知存在明显偏差，要么将其神化为无需判断方向的无风险躺赢工具，要么将其等同于高风险的裸卖期权，忽略了波动率曲面作为策略核心定价基准的关键作用。从市场发展历程来看，早期的波动率交易多依赖交易者的主观经验，通过简单的跨式、宽跨式组合捕捉单个合约的波动率高低差，这类策略不仅交易成本高，还容易因为不同期限、不同行权价的波动率联动变化产生意外敞口，实际收益稳定性很差