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国际资本流动的驱动因素结构变化

一、引言

国际资本流动是串联起全球贸易往来、生产布局、金融市场交易的核心经济纽带，其流向、规模与波动特征，直接影响着全球金融稳定和实体经济增长的质量。长期以来，学术界和政策制定者围绕国际资本流动的内在驱动规律开展了大量研究，形成了以“推力-拉力”为核心的成熟分析框架，为各国制定开放政策、管理跨境资本风险提供了重要参考。但近十余年来，全球经济体系经历了多轮重大外部冲击，从全球金融危机的后续影响，到新冠疫情带来的供应链中断，再到地缘冲突引发的大宗商品价格波动，叠加主要经济体货币政策的大放大收、全球产业链的重构调整，跨境资本流动频繁出现传统框架难以解释的新现象：部分经