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市场微观结构理论中的价差构成

一、引言

金融市场的核心功能是实现资产价格发现与高效流动性供给，经典资产定价理论往往基于无摩擦市场的理想假设，认为价格可以瞬间反映全部公开信息、交易可以无成本即时完成，但真实市场中的交易过程始终存在各类摩擦，买卖价差正是这类摩擦最直观的量化体现。作为市场微观结构理论研究的核心议题，买卖价差是指市场上最优卖出报价与最优买入报价之间的差额，是投资者为实现即时成交必须承担的直接交易成本，也是衡量市场流动性水平、定价效率与运行质量的核心微观指标。

对价差构成的研究贯穿了市场微观结构理论的整个发展历程，从最早对交易成本的模糊认知，到逐步拆解不同来源的成本组分，学者们对价差构