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事件研究法在上市公司并购公告效应检验中的步骤

一、引言

事件研究法是金融与财务领域中用于评估特定事件对资产价格影响的经典实证研究方法，其核心逻辑在于通过对比事件发生前后资产收益的异常波动，判断事件是否对市场产生了显著影响（法玛等，1973）。上市公司并购作为资本市场中影响公司价值与市场预期的重大事件，其公告的发布往往会引发投资者的关注与交易行为的变化，进而带动公司股价的波动。检验并购公告的市场效应，不仅能够帮助上市公司评估并购决策的市场反馈，还能为投资者提供决策参考，同时也能为监管部门完善并购相关政策提供实证依据（张新，2003）。

尽管事件研究法的应用场景广泛，但在并购公告效应检验中，其实施步骤的严谨性直接决定了研究结果的可靠性与可信度。以往的研究中，不少学者因步骤设定的差异得出了不同的结论，这也凸显了规范实施事件研究法的重要性。本文将系统梳理事件研究法在上市公司并购公告效应检验中的完整步骤，从前期基础设定到最终结果分析与稳健性验证，层层递进地阐述每个环节的关键要点与实施细节，以期为相关研究者提供清晰的操作指引。

二、事件研究的前期准备与基础设定

（一）事件定义与事件窗口确定

事件定义是实施事件研究法的首要环节，在并购公告效应检验中，核心事件是上市公司首次发布的并购公告。之所以强调“首次”，是因为后续的补充公告或进展公告可能会提前泄露信息，导致市场提前做出反应，干扰对首次公告效应