债市交易策略分析报告：地方债供给逻辑.pdf

证券研究报告

债市交易策略框架系列之二：

地方债供给的逻辑和2027年展望

2026年10月16日

摘要

《债市交易策略框架系列之一：如何用地方债发行计划预测供给？》重在研究发行计划对月度和季度地方债供给预测的意义。本

文则系统分析地方债供给的逻辑，并结合发行计划等多个变量进行预测，且还包含了对年度供给的预测。

双重限额管理制度对地方债供给有决定性影响。地方政府债务余额限额决定了地方政府债务余额上限，该限额由全国人大及其

会决定。地方政府并不能灵活使用余额限额，还会受到国务院/财政部确定的发行额限额的约束。按照资金用途，地方政府债

可以分成新增债、置换/特殊再融资