跨境卖空交易中裸卖空禁令的域外司法管辖权冲突——基于欧盟证券及市场管理局对海外基金处罚案的分析.pdfVIP

跨境卖空交易中裸卖空禁令的域外司法管辖权冲突——基于

欧盟证券及市场管理局对海外基金处罚案的分析

摘要

随着全球金融衍生品市场与网络高频交易技术的爆发式增

长，以无券借入直接抛售为特征的跨境裸卖空交易规模急剧扩

张。这种高风险投机行为不仅对东道国证券市场的稳定性造成

深层破坏，更深度引发了跨法域司法管辖权的激烈对撞。跨境

卖空交易中裸卖空禁令的域外司法管辖权冲突问题日益凸显，

对跨国金融流转规则和多边长臂监管秩序提出了严峻的实证治

理挑战。本文采用文本计量提取、法教义学诠释与多层级逐步

回归检验相结合的方法，基于欧盟证券及市场管理局涉及海外

对冲基金长臂处罚的最新裁判卷宗，深入解析纵向限制契约与

跨国高频证券限制竞争的内在机理。实证结果清晰表明，在第

一层基准回归模型下，绝对契约自由度均值高达零点六五，字

面免责格式条款表面合规率稳定在零点八六，揭示了形式主义

网页外观存在严重的系统测量误差。当第二层回归模型强制引

入实际控制人实质审查因子和收益流转排他性指数后，整体回

归方程的排位拟合优度瞬间攀升至百分之五十九点八的解释高

位。研究有力地证明了依靠单一民事合同相对性独立外观、单

一属地管理资格或者浅表形式合规备案报告已面临逆发结构性

失灵。本研究所确立的实质穿透反垄断规制路径，为否定离岸

对冲