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优先股专题研究之四：存量收缩下的价值重估与择券.docx

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    固定收益

    固定收益

    目 录

    1、存量博弈的市场格局 3

    从扩容周期到存量博弈 3

    银行为什么集中赎回 4

    非银行企业优先股存量基本退出 7

    2、优先股的投资价值来自哪里 7

    第一层价值：高等级信用下的票息收益 7

    第二层价值：供给收缩带来的稀缺性 8

    第三层价值：资产组合中的分散与增强 9

    3、投资银行优先股需要关注的风险 9

    赎回风险：高票息资产突然消失 9

    延续风险：低票息资产被动永续 9

    股息取消和强制转股风险 10

    流动性与估值风险 10

    4、存量收缩下的优先股择券思路 12

    先判断发行人，再判断赎回 12

    比较重置成本与

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