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财务报表信息与市场定价效率的实证研究

一、引言

资本市场作为现代金融体系的核心组成部分，其本质是信息驱动的交易市场，资产价格对信息的吸收速度与准确程度，即市场定价效率，是衡量市场成熟度的核心标志，也直接决定了资本市场资源配置功能的发挥效果。从全球资本市场的发展经验来看，信息披露制度的持续完善始终是监管层推进市场建设的核心抓手，而财务报表作为上市公司按照法定要求定期披露的核心信息载体，系统涵盖了企业特定时期内的财务状况、经营成果、现金流量等基本面信息，是外部投资者获取公司经营信息最直接、成本最低的正规渠道。

自二十世纪中后期实证会计研究范式确立以来，财务报表信息与资产定价效率的关系就一直是会计学与财务学交叉领域的核心研究命题，相关研究结论不仅推动了全球会计准则的持续优化与信息披露制度的不断完善，也为投资者保护政策、市场交易制度的设计提供了扎实的经验支撑。当前我国资本市场正处于从核准制向全面注册制转型的关键阶段，市场化定价机制是注册制改革的核心，价格是否能够准确反映上市公司的基本面信息，直接关系到改革的成败。在此背景下，系统梳理财务报表信息影响市场定价效率的理论逻辑，整合现有实证研究的核心结论，分析信息传导过程中的现实堵点，不仅能够进一步厘清会计信息的价值传导路径，丰富相关领域的研究脉络，也能为完善信息披露制度、提升资本市场定价效率提供具有现实意义的参考。本文将从理论机理入手，由浅入深