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期权隐含偏度对A股市场崩盘风险的预测能力研究

一、引言

资本市场的平稳运行是金融服务实体经济的重要基础，A股市场个人投资者占比相对较高，情绪驱动的非理性交易容易引发短期大幅波动，历史上几轮崩盘式的极端下跌行情，不仅给投资者造成了较大的财产损失，也积累了系统性金融风险的隐患。长期以来，如何找到有效的前瞻性指标，提前预判市场崩盘风险，是监管部门、学术研究者和各类市场参与者共同关注的核心问题。早期关于崩盘风险预测的研究大多基于现货市场的交易数据与基本面信息，比如已实现波动、换手率、信息透明度等，但这类指标本质上是对历史信息的反映，存在明显的滞后性，往往在风险已经开始释放时才会发出信号，难以满足提前预