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科创板做市商制度的流动性提供功能

一、引言：科创板做市商制度的推出背景与核心定位

科创板作为我国资本市场服务硬科技企业的核心板块，自设立以来始终聚焦于支持集成电路、生物医药、新能源等战略性新兴产业的发展，为创新型企业开辟了直接融资的重要渠道。然而，由于科创板上市企业普遍具有研发投入高、盈利不确定性大、估值逻辑独特等特点，部分个股存在交易清淡、买卖价差较大、价格波动剧烈等流动性问题，不仅影响了投资者的交易体验，也制约了科创板资源配置功能的充分发挥（中国证监会，XXXX）。

为破解这一难题，监管部门借鉴成熟资本市场的经验，推出了科创板做市商制度，引入具备专业定价能力和风险管控能力的机构作为做市商，通过连续双向报价、承接市场订单等方式，为科创板个股提供流动性支持。从制度设计的初衷来看，流动性提供是科创板做市商制度的核心功能，其本质是通过市场化的手段弥补市场流动性短板，提升科创板的市场活力与运行效率，最终更好地服务于硬科技企业的发展需求。

二、科创板流动性的现状与痛点分析

（一）资本市场流动性的核心内涵

资本市场流动性通常被定义为资产能够以合理价格迅速成交的能力，涵盖即时性、宽度、深度与弹性四个核心维度（AmihudMendelson，1986）。即时性指成交的速度，即投资者提交订单后能否迅速完成交易；宽度指买卖价差的大小，价差越小意味着投资者的交易成本越低；深度指在特定价格下能够成交