全文可编辑培训课件-沧州大化-市场前景及投资研究报告：TDI，PC景气周期.pptxVIP

证券研究报告沧州大化首次覆盖TDI和PC齐迎景气周期投资评级：买入发布时间：2026-06-02

投资要点?TDI供给格局改善。TDI是生产聚氨酯软泡类产品和涂料的核心原料之一，公司拥有16万吨/年TDI产能，是国内主要的TDI供应商之一。近5年来国内TDI行业供应商集中度从64%大幅提升至85%，行业供给侧格局优化。近年来TDI对海外成本优势日益明显，出口量大幅提升。随着行业新增产能放缓，以及公司抓住出口市场等基于，有望充分受益于TDI行业格局优化的红利。?PC。PC广泛应用于综合性能优良的热塑性工程塑料，广泛应用于消费电子、汽车等领域。2023年-2025年，PC行业格局快速改善，行业开工率从50%-60%区间大幅提升至85%以上，2026年更是迎来近10年首次零新增产能。PC行业有望迎来新一轮景气周期。公司拥有10万吨/年PC产能，并在硅PC、溴化PC等高附加值产品取得突破。?投资建议：公司拥有TDI和PC两大核心产品，均有望迎来新一轮景气周期。我们预计2026-2028年归母净利润为4.44、4.85、5.43亿元，对应PE分别为13.7x、12.5x、11.2x。我们看好公司发展前景，给予“买入”评级。?风险提示：下游需求增速放缓的风险；行业新增产能的风险；国际原油价格波动的风险。2

一二光气化平台串联公司两大核心产品TDI：行业集中度提升，走出底部区间目录三四P