全文可编辑培训课件-创新药行业市场前景及投资研究报告：新市场，新估值，创新药资产美元化.pptxVIP

证券研究报告创新药：新市场，新估值——创新药资产美元化系列报告行业评级：看好2026年8月25日

摘要1、BD：从引入到引领，从折价到溢价?趋势①：中国创新药全球化持续增强。复盘近十年BD交易，国内创新药行业正逐步由早年以License-in引进管线为主，转向License-out出海授权放量，交易数量、交易金额与全球参与度稳步抬升，国产创新资产海外认可度改善。?趋势②：中国创新药全球定价持续提升，从折价走向平价，前沿赛道已现溢价。具体表现为，①首付款总额稳步增长，重磅交易占比持续提升；②单笔平均金额增长，单笔交易价值提升；③全球定价比较：折价收窄，溢价显现。?趋势③：肿瘤主导，自免、代谢等活跃度提升。BD交易治疗领域趋于均衡，肿瘤占主导格局，同时自免、内分泌代谢、心血管等非肿瘤慢性病赛道交易热度与项目数量快速抬升，成为全球药企管线补充的增量方向。2、驱动：MNC核心资产加速中国化?需求：MNC面临专利悬崖与内生增长缺口，外部引进成熟/晚期创新药项目成为确定性路径，ADC、双/多抗等是其重点关注方向。无论是项目数量还是交易金额，中国都已成为其全球管线补充的关键一环。?驱动：IO+ADC策略下，MNC核心资产加速中国化。IO+ADC作为跨国药企未来肿瘤管线布局的核心抓手，其管线扩容与技术升级愈发离不开中国源头创新供给，中国创新药在全球生物医药产业链中的