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金融工程论述题及答案

一、基础理论论述题（每题20分，共40分）

1.请对比分析无套利定价原理与风险中性定价原理的核心逻辑、适用前提与相互联系，并举例说明二者在衍生品定价中的应用差异。

答案：（1）核心逻辑

①无套利定价原理：指在有效市场中，不存在无风险套利机会，即未来现金流完全相同的资产组合，其当前市场价格必然相等；若存在价格偏离，市场参与者会通过套利行为迅速拉平价格，使市场回到无套利均衡状态。核心是“复制”与“一价定律”。

②风险中性定价原理：指在风险中性世界中，所有投资者都不要求风险溢价，所有资产的预期收益率都等于无风险利率，因此衍生品的当前价值等于其未来预期现金流按无风险利率贴现的现值。核心是通过概率测度转换消除风险溢价项。（2）适用前提

①无套利定价：前提是市场有效、不存在交易成本与摩擦、市场参与者可自由买卖标的资产、允许卖空。

②风险中性定价：前提是市场完备、存在唯一的等价鞅测度（即无套利机会且市场完备，由资产定价基本定理保证），标的资产价格过程满足随机过程假设（如几何布朗运动）。（3）相互联系二者是金融工程定价体系的两大核心支柱，本质上等价：风险中性定价是无套利定价在等价鞅测度下的特殊表达形式，无套利是风险中性定价的前提基础。根据资产定价第一基本定理，资产价格不存在套利机会当且仅当存在风险中性测度；资产定价第二基本定理指出，完备市场中风险中性测