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系统性金融风险预警的早期指标筛选与模型构建

一、引言

金融是现代经济的核心，金融体系的稳定运行直接关系到实体经济的持续健康发展，而系统性金融风险因其传染性强、波及范围广、破坏性大的特征，始终是各国金融防控的核心对象。从全球范围的风险处置经验来看，系统性金融风险爆发后的救助成本极高，往往会伴随持续的经济产出下滑、资产价格缩水、居民福利损失，而如果能够在风险累积的早期阶段就识别到信号、提前采取缓释措施，能够大幅降低风险处置的成本，减少危机带来的损失。国际货币基金组织的相关评估显示，成熟有效的早期预警体系能够将金融危机造成的累计产出损失降低三分之一以上，同时缩短风险影响的持续时间（国际货币基金组织，2010）。过去一段时间，全球金融市场波动加剧，叠加疫情冲击、主要经济体货币政策调整、地缘冲突等多重因素影响，跨境风险传导渠道更加复杂，对系统性金融风险的早期识别和预警提出了更高要求。从我国的实践来看，防范化解系统性金融风险是金融工作的永恒主题，构建科学灵敏的风险预警体系，是实现风险“早识别、早预警、早发现、早处置”的核心前提。但从当前的研究和实践来看，部分预警体系仍存在指标选择不科学、信号提前量不足、模型误报漏报率较高、预警结果与政策处置脱节等问题，其中最核心的两个环节就是早期预警指标的筛选和预警模型的构建。本文将从指标筛选的原则与维度出发，递进式阐述核心指标的筛选流程、预警模型的构建路径，