全文可编辑培训课件-保险行业2026年投资策略分析报告：重视分红险转型，险企经营重大影响.pptxVIP

证券研究报告建议重视分红险转型对险企经营的重大影响保险行业2026年中期投资策略2026.6.9

核心观点?前十大股东结构阶段性调整，险资增持同业趋势延续。截至6/8，保险板块年初以来下跌23.0%，跑输沪深300指数24.8pct，主要受地缘政治冲突反复致使市场波动、股东结构变化、科技板块表现亮眼等因素影响。千好万好不如同业看好，险资投资险企共识性提升，2026年以来，平安系增持中国人寿(H)26次、中国太保(H)3次；国寿/新华分别现身平安/人保前十大股东并持续增持，体现对险企对于保险板块价值的深度认可。?人身险：分红险转型或将对经营产生重大影响。市场对于分红险转型的关注点主要聚焦其对于刚性负债成本的压降作用，我们认为分红险转型将对险企业务经营、财务表现、资产配置产生重大影响。1）分红险成为人身险公司的主力产品。1Q2654家寿险公司前五大产品中分红险保费规模/占比2138亿元/48%，位居第一。2）分红险使用VFA模型计量，有效平滑利润波动。VFA模型下，利润表中承保财务损益等于负债对应资产的投资收益，即使资产计入FVTPL，也可以有效平滑利润。3）新准则下的财务表现有望得到股东进一步重视。2026年行业全面落地新准则，新准则口径的利润表现有望得到进一步重视。4）分红账户权益配置比例、FVTPL占比更高。截至25年末，友邦保险/新华保险分红账户权益占比/FVT