日债破3%后回落，后续如何演绎？.pptxVIP

日债破3%:定价权从日央行转向财政

2026年9月，10年期日债收益率突破3%,10月继续走高触及3.11%,为1996年以来最高。本轮上行由美债决定触发时点，加息抬升短端，财政风险溢价重定价主导，日本国债定价权正由央行转向财政。

外部触发：美债提供窗口，但非主因。9月中旬美国CPI、PPI超预期，叠加油价上涨与美债供给压力，10年期美债收益率逼近5%,并通过全球无风险利率基准与期限溢价外溢至日债。但野村证券的分析显示，过去一年日债上行1.4个百分点中，“其他”因素(财政风险溢价)贡献0.60个百分点、通胀预期贡献0.49个百分点、美债收益率仅贡献0.08个百分点。