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处置效应在A股市场的实证研究

一、引言

（一）处置效应的核心内涵

处置效应是行为金融学领域的经典研究命题，指投资者在面对股票盈利与亏损时，呈现出明显的非对称决策行为：更倾向于卖出已经盈利的股票以锁定收益，却不愿卖出亏损股票，而是选择继续持有等待股价反弹（谢弗林、斯塔特曼，1985）。这一行为并非基于理性的投资组合优化逻辑，而是源于投资者的心理认知偏差，本质是对亏损的厌恶与对盈利的保守态度共同作用的结果。

（二）A股市场研究处置效应的意义

A股市场作为全球规模最大的新兴资本市场之一，具有散户投资者占比高、市场波动性强、政策影响显著等独特属性。据相关统计数据显示，A股市场散户投资者账户数量占比超过