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房地产RMBS的违约率影响因素（LTVvs区域）

一、引言：房地产RMBS违约风险的研究背景与核心问题

（一）RMBS市场的发展现状与违约风险的重要性

个人住房抵押贷款资产支持证券（以下简称RMBS）是商业银行盘活存量房贷资产、释放信贷空间的重要金融工具，也是当前我国资产证券化市场中规模占比最高的品种之一。随着国内房地产市场进入调整周期，RMBS基础资产的信用质量变化受到监管部门、发行机构与投资者的广泛关注，其中违约率是衡量RMBS风险水平的核心指标，直接决定了产品的定价逻辑、信用增级安排与投资收益。中国人民银行发布的金融市场运行报告显示，截至近年末，RMBS存量规模已突破数万亿元，其风险波动不仅关系到银行体系的资产质量稳定，也会对整个债券市场的风险偏好产生传导效应（中国人民银行，2023）。在此背景下，深入剖析RMBS违约率的核心影响因素，对于完善风险管理体系、推动资产证券化市场平稳发展具有重要的现实意义。

（二）核心研究变量与本文分析框架

在众多影响RMBS违约率的因素中，贷款价值比（以下简称LTV）与区域异质性是学界和业界讨论最多的两个核心变量：前者属于个体贷款层面的微观风险指标，长期以来被视为违约风险的核心判定标准；后者属于区域市场层面的宏观系统性变量，在近年来房地产市场区域分化加剧的背景下，其对违约率的解释力不断提升。本文将采用“总-分-总”的逻辑框架，首先明确RMBS违