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实物期权案例：研发项目的分阶段投资决策

本文档提供：一个生物技术新药研发项目从临床前到商业化的完整分阶段投资推演，包含传统DCF（假设所有阶段走完，NPV为?14,550万元）、决策树NPV（在每个阶段末按成功概率加权并保留放弃期权，NPV为2,891万元）、两者差额17,441万元的实物期权溢价分解（其中成本节省17,441万元、放弃期权约0），以及II期成功概率、商业化年利润、折现率三组敏感性表；每张成品表后紧跟填写方法、公式和替换规则，每个公式含标准形式、变量定义、两个特有错误和校验方法；本文档不提供：可直接运行的Excel文件、特定药物的真实临床试验数据、监管审批的具体时限、实时市场参