食品饮料-2026年中报总结：需求延续弱复苏，供给端出清加快.docxVIP

|2026年09月07日

2026年中报总结：需求延续弱复苏，供给端出清加快

行业投资策略

食品饮料

投资评级：优于大市（维持）

核心观点：需求弱复苏，供给出清加快

n上半年食品饮料行业仍处于需求弱复苏、供给出清加快阶段，二季度淡季效应更加明显，多数板块收入增速环比放缓。目前多品类已由增量扩张转向存量竞争，企业增长多依赖份额提高、渠道扩张和新品开发推广。利润表现呈现分化：其中饮料、零食龙头表现最好，凭借大单品规模效应和供应链效率，韧性更强；啤酒处于结构优化阶段，利润增速快于收入；白酒场景仍受限，叠加主动去库存，利润大幅下滑；而部分乳企和餐饮供应链公司的表观利润还受到减值、汇兑、补税等一次性因素扰动。

酒类：二季度酒类需求整体承压，白酒主动去库存、加速出清，啤酒则面临现饮疲弱与阶段性缩量压力。（1）白酒：二季度白酒进入传统淡季，商务宴请、

礼赠等消费场景仍未充分恢复，酒企主动出清库存的共识进一步增强，报表收入与真实经营之间的对应关系减弱。高端酒仍处于渠道和产品结构调整期；中

秋、国庆有望带来动销环比改善，但需求强度较前期正常年份仍有距离。本轮主动出清有助于降低渠道风险，真实动销的能见度也在提升。（2）啤酒：现饮场景疲弱叠加天气扰动，二季度行业销量承压，企业之间的份额表现取决于渠道和费用策略。龙头加快进入O2O、会员店等非现饮渠道，以对冲餐饮渠道下