公用环保行业深度研究：航空减碳有望驱动UCO稀缺增值.docxVIP

公用环保航空减碳下SAF原材料UCO长期存在供需缺口，预计欧盟2050EUCO供需缺口达510万吨。供给方面，源头总量有限和收集网络分散致使UCO供给相对刚性；并且在合规方面，中国口径下UCO包含煎炸老油、泔水油、地沟油等，其中从产生点直接分类收集的烹饪废油（即国际口径UCO）须由持证废弃油脂收运单位回收，头部餐厨企业凭特许经营权与收运资质构成合规供给的重要来源。我们测算2025年欧盟UCO自产量为91万吨，进口205万吨，实际需求约300万吨；在不考虑进口的情况下，2026E/2030E/2040E/2050EUCO的需求为325/48