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损失厌恶心理对散户交易决策的影响研究

一、引言

长期以来，传统金融理论以“理性人假设”为核心逻辑，认为市场参与者能够全面掌握信息、精准评估损益，始终按照期望效用最大化的原则做出交易决策。但在真实的资本市场运行中，大量无法用理性模型解释的交易异象长期存在：许多投资者交易频率越高最终收益越低，赚小钱时急于落袋为安、亏大钱时选择死扛到底，市场上涨时盲目追高、下跌时恐慌割肉。尤其是数量占绝对多数的散户群体，既存在信息获取、专业能力方面的相对劣势，也更容易受到本能心理因素的干扰，其交易行为往往系统性偏离理性决策的最优路径。从国内资本市场的投资者结构来看，个人投资者数量占比极高，贡献了全市场半数以上的交易额，是市场交易中不可或缺的重要组成部分，但从长期收益表现来看，多数个人投资者难以获得超越市场平均水平的收益，甚至出现持续性的亏损（朱宁，2016）。

过往研究中，不少学者将散户的投资亏损简单归咎于专业能力不足、信息不对称等客观因素，但随着行为金融学研究的深入，越来越多的证据表明，心理偏差对散户交易决策的影响程度丝毫不亚于客观因素，其中损失厌恶作为最核心的认知偏差之一，是解释诸多交易异象的关键逻辑。本文将沿着“理论溯源—行为表现—传导机制—影响后果—应对路径”的逻辑层层推进，系统剖析损失厌恶心理如何作用于散户的交易决策过程，既从理论层面厘清认知偏差的作用规律，也从实践层面为提升散户交易理性、完善