学海拾珠系列之二百八十五：非线性世界中的因子择时.pptxVIP

本篇是学海拾珠系列第二百八十五篇，文章将状态依赖的收益可预测性纳入含交易成本的动态组合框架：以交互向量自回归(I-VAR)同时刻画收益、预测变量与宏观状态变量，推导出最优组合的闭式解，并在市场择时与因子择时两类场景中检验其统计与经济价值。

●研究背景：收益可预测性本身是否可预测

估值比率预测股票收益的研究由来已久，但线性预测模型的样本外表现并不稳定。越来越多的证据表明，收益可预测性具有时变特征，并集中出现在经济衰退期。然而，“可预测性本身可预测”对含交易成本的动态组合选择意味着什么,此前尚缺乏系统研究。

●研究方法：交互VAR与动态均值-方差框架

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