公用环保行业专题研究：燃气预期差修复之后的深度重估.docx

公用环保核心投资逻辑

公用环保

1H26华泰覆盖的燃气公司中7家超出预期、2家符合、仅1家低于预期，11家公司（其中

1家公司尚未披露中报）股价自7月初以来平均上涨12.5%（同期恒生指数+5.7%、沪深

300-16.2%）之后，市场的悲观与乐观各有哪些被证伪或透支，短中长期预期应当如何修正，当前还是不是好的投资时点。本报告沿三条主线展开：

业绩与市场表现超预期，因三重结构性力量被系统性低估。其一，顺价深化驱动毛差改善的持续性被低估：1H26新奥能源零售毛差yoy+0.02元/方、港华0.59元（+0.02）、华润

0.56元（+0.01）、中华煤气内地