债券市场研究分析报告：基于主成分分析（PCA）斜率因子的期限选择与交易构建，利率策略，相对价值.pdfVIP

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债券市场专题研究报告日期：2026年10月21日

基于主成分分析（PCA）斜率因子的期限选择与交易构建

——利率策略与相对价值系列四

核心观点

本报告在前篇PCA配置研究的基础上，构建基于PC2的七期限两篮子相对价值策略。

策略在PC1和PC3中性约束下构造稀疏期限篮子，并以厚度选择期限结构、以Z值

和方向确认交易时点。周频全样本累计净收益约1.81%，月频全样本累计净收益约

1.28%。

1《基金要久期，政策要曲线》

❑为什么选择PC2开展相对价值交易？2026.10.20

PC1解释收益率曲线的共同水平变化，受政策利率、经济增长和资金环境影响，2《择时信号修复后的长端相对

阶段性趋势可能持续较长，更适合久期配置与方向管理。PC3主要刻画中段相对