菲利华首次覆盖报告：石英科技创新引领者，电子布开启新篇.docxVIP

投资要点

关键假设

对公司各板块进行预测：

石英玻璃材料：AI、半导体、高端光学、航空航天等下游需求稳步扩容，公司为国内石英材料龙头，技术壁垒深厚，客户认证周期长、粘性强，菲利华有望维持市场地位。预计业务保持增长态势，26-28年石英玻璃材料营业收入为15.35/20.73/27.77亿元，同比增长

%/35.0%/34.0%。行业高景气叠加产品结构优化，预计毛利率维持高位，毛利率分别为54.0%/54.5%/55.0%。

石英玻璃制品：AI、半导体、光通信、石英电子布等新业务带动需求提升，公司石英电子布、光掩膜基板、光纤高纯石英衬管等新产品陆续放量，是公司未来重要增量业务。预计

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